2017年06月28日07:14 新浪财经

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  来源:微信公众号 新浪金融

  【拜托了基金经理】华商老总死磕军工股,旗下基金跌跌不休业绩垫底!

  苏黎 新浪金融

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  这是《拜托了基金经理》的第一篇文章。

  眼看着六月只剩下最后1周,公募基金的年中排名大战一触即发。

  我们并不知道谁会笑到最后,但目前哭得最惨的可能是华商基金以及该司总经理梁永强。

  截至6月的第三周23日,同花顺数据显示,今年以来股票型与混合型基金净值跌幅TOP20中华商基金包揽5个席位,其中4只由华商基金总经理梁永强管理,总规模超过百亿元,梁永强也是目前唯一一位还亲自管理基金的公募基金公司总经理。

  这就有点尴尬了……

  华商万众创新、华商未来主题、华商新锐产业、华商主题精选以及华商动态阿尔法,分别以-17.52%、-17.30%、-15.96%、-15.43%、-14.41%回报率跻身跌幅最大的前20名产品,且后四只都由梁永强操盘——一位在证券行业摸爬滚打十多年并且获奖无数的“老司机”。梁永强自2004年华商基金在筹建时就加入公司,先后担任基金经理、公司投资决策委员会成员、量化投资部总经理,直至总经理一职。

  那么,既然是华商总经理亲自操刀的4只产品,为何上半年业绩如此惨烈?

  死磕军工板块 四只基金抱团重仓

  今年以来,军工板块调整剧烈,中证军工指数1年来首次跌破10000点,逼近牛市起点和股灾后的最低点。不巧的是,华商基金与梁永强却对军工板块偏爱有加,从去年起坚定看多。在今年年初,梁永强还先后发表《洞见军工行业投资机会》、《关注军工供给侧改革机会》等多篇文章。

  梁永强管理的4只基金,前十大重仓股相似度极高,均押宝军工股。

  四只基金抱团航天长峰四创电子洪都航空中航电测航天科技航天通信航发科技等军工股。悲剧的是,“股灾”以后,军工板块从2016年7月开始横盘调整了将近8个月。今年4月,中证军工指数更是“一泻千里”,不少龙头股受到重挫。

  虽然今年消息面上利好不断,航母下水、天舟一号升空、首架大飞机试飞、朝核半岛地缘政治紧张等提振士气,军工股却是一跌再跌。甚至有投资者吐槽:难道我买了个假军工股?这大概也是基金经理梁永强内心的独白。在今年六月,甚至有一份名为《相比茅台,军工充满大机遇》的研报刷屏,该文指出, 贵州茅台五粮液洋河股份这“三瓶酒”的市值等于军工板块总市值。这也戳中了今年消费股风生水起,军工板块雷声大雨点小的痛处。

图注:上证军工指数2015年6月至今的走势图图注:上证军工指数2015年6月至今的走势图

  总的来说,军工股大跌的根本原因依然是贵。目前,军工板块整体估值在80倍左右,处在历史估值区间的中上部。光大证券分析指出,高估值最核心的因素是资产证券化预期。军工集团资产证券化率仍不足40%,其中仅中航工业集团超过60%,航天等板块甚至多数军品都尚未启动真正意义上的证券化,因此想象空间巨大。此外,由于军工行业的特殊性与垄断性,以及国际政局动荡引发的社会巨大关注,也会推高估值。

  与此相反的是,上半年以消费股为代表的大蓝筹广受市场欢迎。当A股震荡,缺乏明显的赚钱效应时,投资者避险情绪更重,公募基金于是抱团取暖,选择消费股,贵州茅台、美的集团等 “漂亮50”更是不断创新高。

  那么,自年初以来,面对市场明显的风格切换,基金经理梁永强为何没有及时调整投资策略或者降低仓位?反而一如既往地激进,而且是用四只基金全部押注军工板块?

  四只产品各具特色却殊途同归 基金经理是否懒政不作为?

  我们再仔细看一下梁永强管理的这四只产品,尽管投资目标各不一样,重仓股却都指向了军工板块。

  比如,华商动态阿尔法的投资目标是: “本基金通过量化模型筛选出具有高Alpha的股票,利用主动投资管理与数量化组合管理的有效结合,管理并提高组合的Alpha水平,在有效控制投资风险的同时,力争为投资者创造超越业绩基准的回报。”

  Alpha追求的是确定性收益,可以对冲掉所有系统性风险,从而保留超额收益。在今年这个行情下,如果军工板块是高Alpha的股票,那请问贵州茅台、美的空调、海康威视算什么股票?很显然,配置军工股不仅没能赚取超额收益,反而造成巨量亏损。

  再看看华商未来主题的投资目标,“本基金分享居民收入增长和消费升级蕴含的新兴产业投资机会,精选具有核心竞争力的企业,在有效管理投资风险的前提下,追求超过基准的投资回报及基金资产的长期稳定增值。”

  军工板块也变成了消费升级产业?难道大家跟基金经理不是活在同一个地球?食品饮料、家电厨卫、美装服饰、休闲旅游等领域才算是大家熟知的消费升级产业吧。以前喝二锅头,现在人民富裕了喝贵州茅台。以前没钱追求诗与远方,现在居民收入提高了所以满世界旅游。这些领域的概念股才是最正宗的消费产业升级。军工想要成消费,那可能要等到“硅谷钢铁侠”埃隆·马斯克把火星移民计划大规模开发出来再说吧。

  华商新锐产业与华商主题精选同理。

  四只产品的投资目标明明是各具特色,却“殊途同归”重仓军工股。如果产品在设计时侧重点就各不相同,那基金经理却按照同一套投资策略是否算“懒政”不作为呢?如果华商基金默认四只产品的严重同质化,那发行不同投资目标的基金意义又何在?仅仅是为了扩充产品数量?或者是打着“Alpha”、“消费升级”的热点旗号来迎合投资者,实际却是挂羊头卖狗肉?

  华商“五虎”如今安在?仅剩梁永强一人独挑大梁

  忆往昔,华商基金内部最具实力的5位干将被业内称为“五虎将”, 他们分别是时任总经理的王峰、时任投资总监的庄涛、时任投资部总经理的孙建波和时任研究部总经理的田圣明、时任投资部副总经理的梁永强。

  其中,管涛、孙建波早在2011年与2013年先后“奔私”,早已在私募界闯出一片天地。2015年年底,王峰、田圣明也相继离职,“五虎”仅剩梁永强一人。梁永强也因此从王峰手里接棒,担任华商基金总经理一职。

  2016年,梁永强曾在某论坛上表示,“资产荒“本质是“人才荒“。当年,华商也进行了轰轰烈烈的事业部制改革以及目标责任制,目的是通过对基金经理更加清晰化的制度安排和培养路径,保证华商未来能源源不断涌现出好的基金经理。

  作为一家中型基金公司,华商曾以权益类主动投资见长,也是公募“奥斯卡”金牛奖的大赢家。2015年收获5座奖杯,2016年也有3座奖杯入账。最新数据显示,华商基金旗下基金产品共有43只,资产合计为493亿元,在公募位居第48位。

  但从今年上半年的表现来看,华商的基金经理整体交出的成绩并不令人满意。

  截至6月23日,华商基金49只产品(A/B/C份额分开计算),仅有20只产品取得正收益,成绩最好的为华商健康生活混合,回报率为7.89%。就连去年刚刚荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”的华商动态阿尔法今年上半年也亏损逾14%.。

  老将不断流失,新生代基金经理未能撑起权益投资大梁,唯一的“五虎”梁永强将带领华商基金何去何从?

责任编辑:张彦如

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